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　　上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18830元/噸，相較前值上漲0元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤沖高后回落，夜盤小幅低開后窄幅震蕩。海外宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近期降息預(yù)期持續(xù)減弱，短期美元指數(shù)下行動(dòng)能不足，但貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤煞较蛭醋?，中長(zhǎng)期趨勢(shì)向下。國(guó)內(nèi)方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)動(dòng)能仍有待改善，昨日LPR為維持不變，貨幣政策寬松仍較為謹(jǐn)慎。但整體政策信號(hào)積極，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)未變。供給方面，市場(chǎng)對(duì)氧化鋁環(huán)保限產(chǎn)擔(dān)憂階段性緩和，但未來(lái)或仍有反復(fù)，氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)將持續(xù)波動(dòng)。但價(jià)格已處偏高水平，趨勢(shì)性向上動(dòng)能不足。而電解鋁供給剛性，疊加云南枯水季期間，產(chǎn)量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在地產(chǎn)刺激政策的推動(dòng)下，地產(chǎn)竣工回落幅度或好于預(yù)期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，且新能源板塊用鋁量仍將保持樂觀，下游開工整體表現(xiàn)尚可。庫(kù)存方面，目前仍處于歷史極低水平，累庫(kù)壓力較小。綜合來(lái)看，受美元階段性走強(qiáng)以及新增利多不足的影響，鋁價(jià)向上動(dòng)能不足，但目前已經(jīng)有了較為充分的回調(diào)，進(jìn)一步向下空間不足。而在供給約束及低庫(kù)存結(jié)構(gòu)延續(xù)的情況下，鋁價(jià)下方支撐不斷強(qiáng)化。