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鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水44.50美元/噸，前一交易日升水37.50美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于22930~23070元/噸，雙燕成交于22930~23100元/噸；0#鋅普通對2112合約報升水40~80元/噸，雙燕對2112合約報升水60~80元/噸；1#鋅主流成交于22860~23000元/噸。昨日鋅價上漲，市場幾無跟盤報價，均上調均價升水報價，對均價報至升水10~20元/噸，對2112合約報至升水40~50元/噸。進入第二時段，鋅價震蕩，持貨商對2112合約報至升水70~80元/噸，高價升水成交乏力。整體看，昨日由于臨近長單，市場本月票跟盤均價升水均上行，且由于銅市場缺票，尋求鋁鋅當月票補充，市場當月票稍緊，推動升水上行，而下月票當前仍處于平水附近，整體成交一般。

庫存方面，11月22日，LME庫存為17.52萬噸，較此前一日下降0.16萬噸。根據(jù)SMM訊，11月22日，國內鋅錠庫存為13.08萬噸，較此前一周下降0.44萬噸。

觀點：昨日滬鋅日盤震蕩為主，夜盤大幅上揚，主因嘉能可表示，受高能源價格影響，公司將關閉在意大利的部分鋅生產。此外，嘉能可Portovesme硫化鋅生產線將于下月底開始保養(yǎng)和維護，涉及年產10萬噸。10月間，托克集團旗下的Nyrstar和嘉能可均受歐洲天然氣和電力價格飆升影響削減了產量。而當前歐洲供氣問題還在延續(xù)，德國將暫停對“北溪-2”項目的認證，此舉給歐洲能源問題再度蒙上陰影，需持續(xù)觀察是否有減停產問題出現(xiàn)。近期美聯(lián)儲理事沃勒表示，如果美國就業(yè)增長保持強勁，通脹高于美聯(lián)儲2%的目標，不排除加快Taper進程，美元反彈并再度挑戰(zhàn)前高，壓制有色金屬價格。國內方面，此前廣西譽升增加產能已正式生產，各地此前限產煉廠已逐漸恢復生產。目前各地限電有所寬松，但是限產依舊延續(xù)。鋅冶煉企業(yè)的加工費沒有明顯反彈，副產品硫酸價格也有所回落。礦端的擾動以及加工利潤的下滑對鋅價形成支撐。另外隨著北方暴雪天氣以及近期嚴峻的防疫形勢，也會對鋅冶煉端開工以及鋅錠的運輸造成影響，支撐鋅價。消費端，隨著冬季來臨以及疫情問題，鍍鋅企業(yè)開工受到限制，且由于回款問題導致部分企業(yè)訂單無法正常進行。房地產的低迷依舊壓制鍍鋅企業(yè)開工。鋅合金企業(yè)開工率有所好轉，對鋅價形成一定支撐。終端汽車“缺芯”問題仍存，對于有色鋅的需求依舊形成制約。庫存方面，最新數(shù)據(jù)顯示國內鋅錠庫存小幅累庫。價格方面，考慮到海外嘉能可將繼續(xù)在歐洲能源市場的背景下評估減停產問題，市場受消息影響情緒波動較大，單邊上建議以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：內外正套。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費不及預期。3、國內能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨升水8.25美元/噸，前一交易日升水17.00美元/噸。據(jù)SMM訊，昨日滬鋁主力2201合約早間開于19325元/噸，早間云南鋁業(yè)發(fā)布公告聲稱帶電復產上周緊急停產的產能，市場對周五的國內供給端減產的擔憂有所緩解，盤初多頭信心不足平倉離場，滬鋁探底18945元/噸日內低點，而后震蕩運行于19000元/噸福建，終收于19095元/噸，較昨結張340元/噸，漲幅1.81%，多頭減倉為主，持倉量減少7313手至220137手，成交量394513手。

滬鋁早盤未能延續(xù)上周五上漲勢頭，整體重心小幅回撤至19000元/噸下方，盤面上滬鋁仍體現(xiàn)為空頭減倉格局，但下游入場采購情緒略顯回暖，現(xiàn)貨貼水幅度收窄，實際成交當月貼水80-50元/噸，華東現(xiàn)貨集中18930-18950元/噸為主。

中原（鞏義）地區(qū)對華東貼水略顯擴大，實際成交對盤面貼水110元/噸附近。。

庫存方面，截止11月22日，LME庫存為94.31萬噸，較前一交易日下降0.55萬噸。截至11月22日，鋁錠社會庫存較上周下降1.4萬噸至102.4萬噸。

觀點：昨日滬鋁高位震蕩。上周四晚上因事故停產的云南某鋁廠昨日開始帶電復產，打壓了市場對于供應收緊的預期。據(jù)統(tǒng)計，10月中國進口廢鋁8.63萬噸，同比大增82.4%，1-10月累計進口72.57萬噸，同比增加6.8%?；久嫔?，國內供給端仍趨緊，因冬奧會環(huán)保任務及能耗雙控政策影響，電解鋁產能有再度壓縮風險。消費端持貨商挺價出貨，接貨商逢低采購， 整體交投氛圍一般，由于鋁價回調幅度較大，下游補庫意愿回升，下游加工企業(yè)開工率總體持穩(wěn)，近日有消息傳房地產調控政策有望放松，消費端近期持續(xù)緩慢修復。庫存方面， 據(jù)最新庫存數(shù)據(jù)顯示國內鋁錠社庫小幅去庫，其中南海，鞏義地區(qū)出庫力度尚可，但去庫能否延續(xù)仍有待觀察。價格方面，近期基本面多空交織，需觀察鋁錠去庫的持續(xù)性，且近期市場處于高度敏感時期，波動較大，單邊上建議謹慎觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：中性。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費遠不及預期。3、國內能耗雙控政策。