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　　上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19740元/噸，較前值維持不變，氧化鋁現(xiàn)貨仍是部分地區(qū)上漲，多數(shù)地區(qū)持平。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤震蕩走弱，夜盤出現(xiàn)反彈，滬鋁主力合約早盤收跌0.13%，夜盤上漲0.48%；氧化鋁昨日跟隨商品小幅反彈，主力合約早盤上漲1.51%，夜盤上漲0.18%。
　　海外宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息進(jìn)一步明確，海外流動(dòng)性寬松強(qiáng)化，美元指數(shù)維持弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)清淡，市場(chǎng)預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎，政策基調(diào)未有變化。第二輪家電以舊換新實(shí)施細(xì)則發(fā)布，關(guān)注實(shí)際落地情況。
　　氧化鋁方面，鋁土礦供給仍較為緊張，氧化鋁庫存仍偏低，短期內(nèi)供給偏緊格局難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。但當(dāng)前氧化鋁生產(chǎn)利潤(rùn)處高位，企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿仍較為積極，且需求端增量空間受限，現(xiàn)貨價(jià)格上行節(jié)奏偏緩。此外進(jìn)口礦供給存在季節(jié)性，7月進(jìn)口量大幅增加，后續(xù)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)改善。未來供需面轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蜉^為明確。
　　電解鋁方面，產(chǎn)能天花板仍較為明確，且新增產(chǎn)能規(guī)模有限，疊加當(dāng)前電解鋁利潤(rùn)略有回落，供給增量受限。近期四川電力緊張問題再度出現(xiàn)，關(guān)注后續(xù)影響。需求方面，當(dāng)前仍處淡季，采購(gòu)及下游開工仍表現(xiàn)一般。庫存雖趨勢(shì)回落，但仍處較高水平。
　　綜合來看，氧化鋁現(xiàn)貨雖然偏緊，但價(jià)格未有明顯抬升，上方壓力仍存，且遠(yuǎn)月寬松預(yù)期仍存，估值處絕對(duì)高位，對(duì)價(jià)格拖累仍存；電解鋁方面，供給約束仍存，雖然需求端仍表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，但價(jià)格下方支撐正持續(xù)強(qiáng)化。