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　　【盤面回顧】周三滬鋁主力收于19905元/噸，環(huán)比+0.03%，倫鋁收于2484美元/噸，環(huán)比-2.45%。氧化鋁主力收于3937元/噸，環(huán)比+0.25%。
　　【宏觀環(huán)境】市場在周五全球央行年會前保持謹慎，但周五鮑威爾在全球央行年會講話，市場理解為偏鴿信號，美元持續(xù)重挫，有色金屬集體受益上行。市場對于鮑威爾講話有過度交易風險，他并未暗示9月50BP可能，投資者不宜追漲殺跌。本周主要關注美國Q2 GDP終值，以及PCE數(shù)據(jù)。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給及成本：供應端，上周電解鋁產(chǎn)量82.86萬噸，環(huán)比+0.01萬噸，氧化鋁產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比+0.2萬噸，氧化鋁與電解鋁周度產(chǎn)量比值1.99，環(huán)比+0.00。需求：SMM數(shù)據(jù)顯示，8月19日鋁錠出庫11.64萬噸，環(huán)比+1.12萬噸；鋁棒出庫4.00萬噸，環(huán)比-0.34萬噸。加工環(huán)節(jié)開工率62.3%，周環(huán)比+0.1pct。庫存：截至8月22日，國內(nèi)鋁錠+鋁棒社會庫存91.37萬噸，周環(huán)比-2.74萬噸，其中鋁錠-2.01萬噸至80.3萬噸，鋁棒-0.73萬噸至11.07萬噸。LME庫存87.10萬噸，周環(huán)比-1.80萬噸。氧化鋁港口庫存5.2萬噸，周環(huán)比-0.1萬噸，站臺/在途庫存100.6萬噸，周環(huán)比1.8萬噸。鋁土礦港口庫存2413萬噸，周環(huán)比+126萬噸。進口利潤：目前滬鋁現(xiàn)貨即時進口盈利-2068元/噸，滬鋁3個月期貨進口盈利-1957元/噸。成本：氧化鋁邊際成本3309元/噸，電解鋁加權完全成本1774元/噸。
　　【核心邏輯】鋁：展望后市，基本面角度看進一步上行空間有限，但宏觀層面降息預期走強或帶來情緒溢價。首先，市場或?qū)迪㈩A期存在過度交易風險，鮑威爾發(fā)言超預期偏鴿，但并未暗示9月50BP可能?；久鎭砜矗竟?jié)性補庫持續(xù)，上周社庫去庫流暢，但是鋁價的上漲再次對加工端形成抑制，型材排產(chǎn)天數(shù)增速也出現(xiàn)放緩，綜上短期驅(qū)動來自需求端但并不十分強勁；而對于中長期的預期，維持下半年供給充裕，內(nèi)需需求增速放緩、外需環(huán)比回落觀點，預計無大矛盾，因此對上漲空間存在限制。氧化鋁：基本面無顯著變化，維持近強遠弱格局，建議關注資金面動向。由于當前氧化鋁可流通庫存量偏低，建議繼續(xù)關注倉單與持倉變化。當前氧化鋁供需僵持，預計高位震蕩為主。
　　【策略觀點】鋁：短多，2w以上考慮止盈。氧化鋁：觀望。