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　　【盤面回顧】周二滬鋁主力收于19990元/噸，環(huán)比-0.05%，倫鋁收于2546美元/噸，環(huán)比+0.51%。氧化鋁主力收于3973元/噸，環(huán)比+1.66%。
　　【宏觀環(huán)境】市場(chǎng)在周五全球央行年會(huì)前保持謹(jǐn)慎，但周五鮑威爾在全球央行年會(huì)講話，市場(chǎng)理解為偏鴿信號(hào)，美元持續(xù)重挫，有色金屬集體受益上行。市場(chǎng)對(duì)于鮑威爾講話有過度交易風(fēng)險(xiǎn)，他并未暗示9月50BP可能，投資者不宜追漲殺跌。本周主要關(guān)注美國(guó)Q2 GDP終值，以及PCE數(shù)據(jù)。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給及成本：供應(yīng)端，上周電解鋁產(chǎn)量82.86萬噸，環(huán)比+0.01萬噸，氧化鋁產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比+0.2萬噸，氧化鋁與電解鋁周度產(chǎn)量比值1.99，環(huán)比+0.00。需求：SMM數(shù)據(jù)顯示，8月19日鋁錠出庫11.64萬噸，環(huán)比+1.12萬噸；鋁棒出庫4.00萬噸，環(huán)比-0.34萬噸。加工環(huán)節(jié)開工率62.3%，周環(huán)比+0.1pct。庫存：截至8月22日，國(guó)內(nèi)鋁錠+鋁棒社會(huì)庫存91.37萬噸，周環(huán)比-2.74萬噸，其中鋁錠-2.01萬噸至80.3萬噸，鋁棒-0.73萬噸至11.07萬噸。LME庫存87.10萬噸，周環(huán)比-1.80萬噸。氧化鋁港口庫存5.2萬噸，周環(huán)比-0.1萬噸，站臺(tái)/在途庫存100.6萬噸，周環(huán)比1.8萬噸。鋁土礦港口庫存2413萬噸，周環(huán)比+126萬噸。進(jìn)口利潤(rùn)：目前滬鋁現(xiàn)貨即時(shí)進(jìn)口盈利-2068元/噸，滬鋁3個(gè)月期貨進(jìn)口盈利-1957元/噸。成本：氧化鋁邊際成本3309元/噸，電解鋁加權(quán)完全成本1774元/噸。
　　【核心邏輯】鋁：展望后市，基本面角度看進(jìn)一步上行空間有限，但宏觀層面降息預(yù)期走強(qiáng)或帶來情緒溢價(jià)。首先，市場(chǎng)或?qū)迪㈩A(yù)期存在過度交易風(fēng)險(xiǎn)，鮑威爾發(fā)言超預(yù)期偏鴿，但并未暗示9月50BP可能。基本面來看，季節(jié)性補(bǔ)庫持續(xù)，上周社庫去庫流暢，但是鋁價(jià)的上漲再次對(duì)加工端形成抑制，型材排產(chǎn)天數(shù)增速也出現(xiàn)放緩，綜上短期驅(qū)動(dòng)來自需求端但并不十分強(qiáng)勁；而對(duì)于中長(zhǎng)期的預(yù)期，維持下半年供給充裕，內(nèi)需需求增速放緩、外需環(huán)比回落觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)無大矛盾，因此對(duì)上漲空間存在限制。氧化鋁：基本面無顯著變化，建議關(guān)注資金面動(dòng)向。由于當(dāng)前氧化鋁可流通庫存量偏低，建議繼續(xù)關(guān)注倉單與持倉變化。當(dāng)前氧化鋁供需僵持，預(yù)計(jì)高位震蕩為主。
　　【策略觀點(diǎn)】鋁：短多，2w以上考慮止盈。氧化鋁：觀望。