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鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水15.25美元/噸，前一交易日貼水13.25美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于22620~22770元/噸，雙燕成交于22640~22790元/噸；0#鋅普通對(duì)2108合約報(bào)升水170~180元/噸左右，雙燕對(duì)2108合約報(bào)升水190~200元/噸；進(jìn)口0#鋅成交于22620~22770元/噸，1#鋅主流成交于22550~22700元/噸。鋅價(jià)今日早間維持震蕩行情，市場(chǎng)僅維持貿(mào)易商之間存在長(zhǎng)單交投，早間持貨商普通鋅錠報(bào)至對(duì)2108約報(bào)升水170~180元/噸，均價(jià)報(bào)至升水0~5元/噸。進(jìn)入第二時(shí)段，鋅價(jià)走高，然市場(chǎng)氛圍不佳，市場(chǎng)報(bào)價(jià)保持對(duì)2108合約升水170~180元/噸。整體看，市場(chǎng)貨量補(bǔ)充，進(jìn)口鋅亦有集中到貨，疊加下游拋儲(chǔ)陸續(xù)提貨，下游現(xiàn)貨零單采買(mǎi)需求較差，市場(chǎng)交投僅維持于貿(mào)易商之間，導(dǎo)致現(xiàn)貨升水走弱，整體成交清淡。

庫(kù)存方面，7月20日，LME庫(kù)存為24.79萬(wàn)噸，較此前一日下降0.07萬(wàn)噸。根據(jù)SMM訊，7月19日，國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存為11.69萬(wàn)噸，較此前一周上漲0.51萬(wàn)噸。

觀(guān)點(diǎn)：昨日鋅價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩格局，近期鋅期貨合約多頭增倉(cāng)明顯，對(duì)應(yīng)目前的倉(cāng)單以及庫(kù)存情況，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于擠倉(cāng)的擔(dān)憂(yōu)，但據(jù)我們了解，近期可能會(huì)有一些貿(mào)易商去天津交倉(cāng)，同時(shí)天津地區(qū)現(xiàn)貨仍然維持貼水狀態(tài)，結(jié)合往年來(lái)看，淡季擠倉(cāng)幾乎都以失敗告終，我們認(rèn)為此次也不例外?；久嫔险w變化不大，消費(fèi)淡季下游需求邊際走弱，供應(yīng)端產(chǎn)量依然維持高位，云南限電實(shí)際影響有限。最新公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示鋅錠仍在去庫(kù)但幅度已經(jīng)大降，疊加近期即將公布的第二輪拋儲(chǔ)，市場(chǎng)觀(guān)望情緒依然濃厚。價(jià)格方面，雖然基本面預(yù)期邊際走弱，但目前國(guó)內(nèi)絕對(duì)庫(kù)存仍處于歷史低位，同時(shí)宏觀(guān)流動(dòng)性拐點(diǎn)并未正式來(lái)臨，短期建議仍以觀(guān)望為主，跨品種套利中仍以空頭配置為主。

策略：?jiǎn)芜叄褐行?。套利：?nèi)外正套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)大幅下滑。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水20.50美元/噸，前一交易日貼水20.85美元/噸。滬鋁當(dāng)月在隔夜夜盤(pán)大幅下挫后，午前成交重心向上收復(fù)，但整體重心仍較昨日下跌超過(guò)2%至19100元/噸附近，華東現(xiàn)貨成交集中19100-19120元/噸，對(duì)盤(pán)面升水10-30元/噸，絕對(duì)價(jià)格大幅下挫后，持貨商挺價(jià)出貨為主。

變異病毒引發(fā)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂(yōu)，美再放收縮流動(dòng)性意愿，歐美股市大幅回撤，美元指數(shù)走強(qiáng)施壓倫鋁，滬鋁在次批拋儲(chǔ)利空消息下，隔夜跳空低開(kāi)，多頭集中離場(chǎng)態(tài)勢(shì)下，滬鋁早盤(pán)一度跌破19000元/噸，華東現(xiàn)貨成交集中貼水30-10元/噸，成交價(jià)格集中19020-19060元/噸。

早間傳出河南地區(qū)強(qiáng)降雨引發(fā)上下游鋁企業(yè)生產(chǎn)受限，當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨成交活躍度下滑，部分趨于運(yùn)輸受阻，中原（鞏義）當(dāng)?shù)貙?shí)際成交集中對(duì)當(dāng)月貼水110元/噸附近。

庫(kù)存方面，截止7月20日，LME庫(kù)存為144.93萬(wàn)噸，較前一交易日下降0.90萬(wàn)噸。截至7月19日，鋁錠社會(huì)庫(kù)存較上周下降0.3萬(wàn)噸至82.90萬(wàn)噸。

觀(guān)點(diǎn)：昨日河南某鋁廠(chǎng)發(fā)生爆炸，影響4萬(wàn)多噸的年產(chǎn)能，鋁價(jià)整體波瀾不驚，繼續(xù)整理于萬(wàn)九附近。本周最新公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)與上周基本持平?；久嬲w變化不大，供應(yīng)端云南地區(qū)部分前期生產(chǎn)受限的煉廠(chǎng)準(zhǔn)備著手復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)端淡季下游需求邊際走弱。價(jià)格方面，由于鋁的供需兩端在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間仍將受益于“碳中和”概念影響，在跨品種套利策略中仍建議以多頭思路對(duì)待，單邊上由于近期宏觀(guān)不確定性依然高企，而有色板塊整體受到宏觀(guān)影響較多，同時(shí)市場(chǎng)目前仍在等待國(guó)儲(chǔ)的下一步拋儲(chǔ)計(jì)劃，不確定性依然較高，短期仍建議以觀(guān)望為主。

策略：?jiǎn)芜叄褐行浴Ｌ桌簝?nèi)外正套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)大幅下滑。