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　　【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
　　1，價(jià)格層面：本日滬鋁主力2510合約報(bào)收20720元/噸，較上一日上漲25元/噸。氧化鋁主力合約2601報(bào)收2960元/噸，較上一日下跌46元/噸。
　　【基本面分析】
　　氧化鋁：本日氧化鋁現(xiàn)貨山東3000-3100元均3050跌25元；河南3100-3150元均3125跌15元。截至上周五FOB澳洲氧化鋁報(bào)價(jià)在356美元/噸，較上周下跌4美元/噸，理論進(jìn)口成本3150元/噸截至周四（9月4日）全國氧化鋁庫存量360.9萬噸，環(huán)比增11.2萬噸，鋁廠到貨量增加庫存持續(xù)上升。9.05日氧化鋁倉單112306噸，環(huán)比上周增加14477噸。目前實(shí)際倉單累庫加快壓制價(jià)格。截至上周五，全國氧化鋁建成產(chǎn)能11462萬噸，運(yùn)行9675萬噸，較上周增170萬噸，開工率84.4%，當(dāng)前市場(chǎng)短期過剩壓力顯現(xiàn)，價(jià)格偏空運(yùn)行，短期波動(dòng)區(qū)間2850-3200。
　　鋁錠方面： 美國8月新增非農(nóng)就業(yè)僅2.2萬人，較7月少增達(dá)5.7萬人，并再度下修6月至-1.3萬人。8月冷淡的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)對(duì)9月降息50BP的預(yù)期升溫。目前中美制造業(yè)共振向上弱修復(fù)，那么在降息預(yù)期的刺激下，鋁價(jià)偏利多，但需要注意現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)的變化，如果持續(xù)走弱市場(chǎng)則有可能交易衰退現(xiàn)實(shí)。9.8日，國內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存總量繼續(xù)回升至62.9萬噸以上，環(huán)比增加近0.9萬噸，近期鋁錠庫存無論是累庫時(shí)間還是累庫幅度均以超過去年同期，進(jìn)而逐步降低市場(chǎng)對(duì)“金九銀十 ”需求旺季的期待。盡管如此，但從近兩個(gè)月以來，鋁價(jià)在20400-20500元/噸附近得以企穩(wěn)來看，市場(chǎng)對(duì)旺季需求改善的預(yù)期仍存，近半個(gè)月以來，初級(jí)加工企業(yè)開工率環(huán)比抬升，大型活動(dòng)之后環(huán)京地區(qū)加工企業(yè)也將解除臨時(shí)限產(chǎn)，鋁錠庫存增速放緩等也在逐步驗(yàn)證市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而穩(wěn)固鋁價(jià)底部支撐。
　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-震蕩向上，區(qū)間20300-21000；氧化鋁主力-震蕩偏空，區(qū)間2850-3200；
　　策略：滬鋁賣出看跌期權(quán)。
　　核心邏輯：1>鋁錠社庫和期貨倉單累積；2>9月降息+國內(nèi)反內(nèi)卷和穩(wěn)增長；3>氧化鋁庫存?zhèn)}單累積。