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　　【市場動態(tài)】
　　價格方面：本日滬鋁主力2601合約震蕩反彈，報收21570元/噸，較上一日上漲105元/噸。氧化鋁主力合約2601繼續(xù)回落，報收2740元/噸，較上一日下跌40元/噸。（數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)）
　　【基本面分析】
　　1.氧化鋁：截至11月19日ALD現(xiàn)貨氧化鋁山東2760-2790元均2775持平；河南2850-2860元均2855持平。進口氧化鋁港口報價在2820-2880元/噸，較上期持平。截至11月7日澳洲氧化鋁報價在320美元/噸左右，較上期持平。截至11月13日全國氧化鋁庫存量430.1萬噸，環(huán)比增8.3萬噸。截至11月14日，全國氧化鋁建成產(chǎn)能11462萬噸，運行9580萬噸，較上周降105萬噸，開工率83.6%。目前氧化鋁持續(xù)累庫，期現(xiàn)價格雙雙下跌，基本面維持過剩格局，海外氧化鋁市場成交活躍價格下跌，但是短期采暖季限產(chǎn)預(yù)期價格低位仍有支撐。（數(shù)據(jù)來源：ALD）
　　2.電解鋁：11月17日，國內(nèi)電解鋁社會庫存錄得63.7萬噸，累庫2.3萬噸。本周開市，滬鋁延續(xù)減倉回調(diào)的態(tài)勢。滬鋁主力合約近三個交易日繼續(xù)減倉近9萬手。近期鋁價波動邏輯梳理：一、目前12月降息概率在5成附近，仍然處于擺動狀態(tài)，隨著近期美聯(lián)儲官員的鷹派講話，有色價格承壓；此外中美制造業(yè)PMI同時轉(zhuǎn)弱，10月中國制造業(yè)PMI錄得49，環(huán)比下行0.8；美國10月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為48.7，環(huán)比下行0.4?？傮w看，中美PMI共振向下，年內(nèi)美聯(lián)儲預(yù)防式降息的主線邏輯逆轉(zhuǎn)，鋁價高位有一定壓力。二、10月中下旬以來，世紀鋁業(yè)冰島電解鋁減產(chǎn)20萬噸、South32莫桑比克鋁廠和力拓澳洲鋁廠因未來電價協(xié)議簽訂擔(dān)憂、美國數(shù)據(jù)中心與傳統(tǒng)工業(yè)“搶電”等引發(fā)的供應(yīng)擾動；（數(shù)據(jù)來源：ALD、mysteel）
　　【總結(jié)】
　　觀點：電解鋁主力-震蕩上行；氧化鋁主力-震蕩。
　　核心邏輯：
　?。?）12月降息預(yù)期擺動；
　?。?）傳統(tǒng)淡季來臨；
　?。?）海外電解鋁供應(yīng)擾動；
　?。?）氧化鋁采暖季限產(chǎn)預(yù)期；
　　（5）氧化鋁庫存大幅累積。