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　核心觀點：看漲
　　增量信息：五一假期期間倫鋁跌幅1.18%。 其他基本金屬保持穩(wěn)定社會庫存開始走低符合季節(jié)性規(guī)律（絕對量處于近幾年低位），供給端維持高開工（4月初電解鋁運行產(chǎn)能來到4228萬噸），中游鋁加工企業(yè)開工回升（周度下降0.2%，依然低于20-23年同期開工1.2%），但依然難言整體基本面邊際改善。
　　鋁土礦-電解鋁：進入4月國內(nèi)晉豫地區(qū)停產(chǎn)礦區(qū)依然未見復產(chǎn)跡象，地區(qū)有價無市的現(xiàn)象較為嚴重。河南和山西地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能逐漸復產(chǎn)，主因進口礦的到位。云南地區(qū)小部分產(chǎn)能復產(chǎn)，全面復產(chǎn)等待豐水期到來，電解鋁端維持高供給狀，氧化鋁價格上漲給行業(yè)帶來優(yōu)厚的利潤。
　　宏觀政策：聯(lián)儲政策改變遵循數(shù)據(jù)政策變動，目前年內(nèi)預期第一次降息時機已推遲到9月以后。
　　交易層面：銅鋁比為3.93，歷史分位數(shù)為0.9824，滬鋁持倉開始回落至61.6W手，本周持倉出現(xiàn)環(huán)比上漲。
　　目前滬鋁價格運行的主要邏輯已不能單以基本面和美聯(lián)儲降息周期去解釋，目前市場上漲的品種集中在黃金、銅、鋁等以美元計價的大宗商品上，而國內(nèi)商品維持跌勢的較為罕見的局面。目前關(guān)于金屬價格上漲的原因有以下幾種邏輯以“去美元化、美經(jīng)濟強勢帶動以美元計價金屬上漲……”，目前宏觀資金是推動此輪上漲的主要動能，關(guān)注滬銅加權(quán)持倉量是否降低作為此次宏觀資金退潮的觀察點，若仍維持高位，隨著銅/鋁比再次臨近歷史機制，謹防以鋁價上漲的形式進行修復。