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　　上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19340元/噸，較前值小幅上漲，氧化鋁部分現(xiàn)貨小幅上漲。期貨方面，昨日鋁價小幅走高，夜盤震蕩運行，上一交易日滬鋁主力合約早盤收上漲0.91%，夜盤下跌0.41%；氧化鋁全體震蕩走弱，主力合約早盤下跌0.39%，夜盤下跌0.65%。

　　海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲降息預期仍維持在25BP，暫無明確增量影響，美元指數(shù)上方壓力仍存，關(guān)注通脹表現(xiàn)。國內(nèi)方面，昨日公布的出口數(shù)據(jù)仍較為強勁，但進口偏弱，整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般。雖然政策仍保持積極，但實物工作量落地有待確認。多地消費品以舊換新實施細則發(fā)布，關(guān)注對家電及汽車的實際提振作用。

　　氧化鋁方面，受企業(yè)檢修因素的影響，氧化鋁現(xiàn)貨供給偏緊，現(xiàn)貨價格仍表現(xiàn)堅挺。但市場對后續(xù)供給寬松預期不斷強化，海外鋁土礦發(fā)運正在逐步恢復正常，礦山緊張問題有望緩解。疊加需求易下難上，未來供需面轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蜉^為明確。

　　電解鋁方面，產(chǎn)能天花板仍明確，且新增產(chǎn)能節(jié)奏明顯放緩，而四季度新增產(chǎn)能主要集中在水電地區(qū)，實際產(chǎn)量增量受限。需求方面，旺季對下游有所提振，但力度有限。

　　綜合來看，近期宏觀面對有色金屬難以形成利多。氧化鋁雖現(xiàn)貨偏緊，但遠期預期寬松的矛盾仍存，且估值處絕對高位，價格上方壓力持續(xù)。電解鋁方面，供給約束明確，但需求改善持續(xù)性仍有待確認。