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　　【觀點(diǎn)】鋁：觀望，預(yù)計(jì)震蕩區(qū)間18000-20000元/噸。氧化鋁：生產(chǎn)企業(yè)逢高賣出套保，未有持倉者觀望。

　　鋁：

　　【期貨端】2024年1月22日-1月26日，滬鋁2403震蕩上行，報(bào)收于19055元/噸，周漲幅1.93%。截至2024年1月26日，倫鋁收盤價(jià)為2258美元/噸，較1月19日升85.5美元/噸；截至2024年1月26日，滬倫比8.44，較1月19日降0.14，LME三月期理論利潤為負(fù)，進(jìn)口窗口關(guān)閉。

　　【宏觀及政策】央行降準(zhǔn)0.5%，釋放1萬億元流動性；政府推進(jìn)房地產(chǎn)政策；【供給】中國電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行平穩(wěn)，維持于約4200萬噸/年水平，暫無減復(fù)產(chǎn)信息；1月25日當(dāng)周全國電解鋁周產(chǎn)量80.77萬噸，較上一周下降0.01萬噸，周產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定；【需求】本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率59.7%，下滑1.1%；目前下游消費(fèi)處于傳統(tǒng)淡季，環(huán)保問題仍有可能反復(fù)，隨著春節(jié)臨近，后續(xù)需求有可能進(jìn)一步減弱；【庫存】本周鋁錠庫存再度小幅去化，鋁棒庫存明顯上升。1月25日，國內(nèi)鋁錠社會庫存至43.5萬噸，較前一周下降0.3萬噸，處于歷史低位；全國鋁棒庫存總計(jì)10.75萬噸，較前一周增2.36萬噸，關(guān)注后續(xù)鋁錠庫存變化情況；【綜上】諸多政策利好推動情緒轉(zhuǎn)向積極；全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持平穩(wěn)，短期暫無增減信息；消費(fèi)淡季，臨近春節(jié)，下游消費(fèi)走弱明顯，有進(jìn)一步下滑可能；鋁錠庫存繼續(xù)小幅去化，絕對值處于歷史同期低位，對于期價(jià)有一定支撐，鋁棒庫存周內(nèi)漲幅明顯，或已迎來拐點(diǎn)；環(huán)保因素及礦源供應(yīng)掣肘問題致使原料氧化鋁價(jià)格堅(jiān)挺；供需雙弱下，宏觀利好及樂觀情緒影響盤面走勢，關(guān)注鋁錠累庫情況。建議觀望，預(yù)計(jì)震蕩區(qū)間18000-20000元/噸。

　　氧化鋁：

　　【期貨端】2024年1月22日-1月26日，氧化鋁2403震蕩為主，整體重心略下移，開盤3234元/噸，收至3238元/噸，較前一周跌0.18%。

　　【供給】中國鋁土礦礦山治理仍存，呂梁煤礦事故以及環(huán)保因素，致使山西、河南鋁土礦安監(jiān)壓力加大、開采受限，鋁土礦供給偏緊；周內(nèi)貴州、重慶地區(qū)部分企業(yè)因故有壓產(chǎn)可能，貴州某企業(yè)2月初開始執(zhí)行停產(chǎn)約25天，重慶某企業(yè)周日起壓產(chǎn)5日；未來礦源緊張問題或仍為掣肘；【需求】電解鋁廠產(chǎn)能運(yùn)行較為穩(wěn)定，維持于約4200萬噸/年水平，暫無相關(guān)區(qū)域電解鋁企業(yè)增減產(chǎn)信息； 1月25日當(dāng)周全國電解鋁周產(chǎn)量80.77萬噸，較上一周下降0.01萬噸，周產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定；【港口庫存】截至1月25日，氧化鋁國內(nèi)港口總計(jì)庫存為15萬噸，較上周同期下降1萬噸；【綜上】全國鋁廠運(yùn)行穩(wěn)定，暫無增減產(chǎn)消息；冬季環(huán)保政策變動較多，氧化鋁生產(chǎn)穩(wěn)定性易受影響，周內(nèi)，貴州、重慶各有氧化鋁企業(yè)因故有壓停產(chǎn)計(jì)劃；現(xiàn)貨流通偏緊，價(jià)格較為堅(jiān)挺；幾內(nèi)亞能源供給問題基本得到解決，預(yù)計(jì)鋁土礦進(jìn)口量將繼續(xù)穩(wěn)步提升，國內(nèi)礦源改善與否需觀察兩會之后政策變動情況，整體期價(jià)漲跌空間均有限。生產(chǎn)企業(yè)可以逢高擇機(jī)賣出套保鎖定利潤，未有持倉者觀望。

　　【風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)】擠倉情況出現(xiàn)，宏觀政策變化，云南枯水期限產(chǎn)超預(yù)期；鋁土礦供應(yīng)緊缺超預(yù)期；

　　【注意事項(xiàng)】以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議