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　　【盤面回顧】周一滬鋁主力收于19695元/噸，環(huán)比-0.19%，倫鋁收于2155美元/噸，環(huán)比-0.81%；氧化鋁持倉回落，周一主力收于3199元/噸，環(huán)比-1.2%。

　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】2024年1月22日，SMM統(tǒng)計電解鋁錠社會總庫存44.0萬噸，國內可流通電解鋁庫存31.4萬噸，較上周四去庫0.1萬噸；據(jù)SMM統(tǒng)計，1月23日國內鋁棒社會庫存9.96萬噸，與上周四相比累庫1.58萬噸。

　　【核心邏輯】鋁：展望后市，預計鋁價偏弱震蕩為主。倫鋁受3月降息預期降溫影響大幅走弱，拖累滬鋁跟隨下行。同時，由于倫鋁下跌幅度較大，進口窗口逐步擴大，進口補充預期下，滬鋁供應壓力增大。需求方面，雖然現(xiàn)貨升水較為堅挺，但主要系節(jié)前備貨行為所致，在加工端開工率回落、加工費漲幅疲軟，終端光伏排產(chǎn)回落、汽車辦加工費持續(xù)走弱的背景下，需求亦無強驅動。不過基于庫存絕對值較低，認為鋁價下方仍有支撐。氧化鋁：矛盾仍在供給端，幾內亞鋁土礦問題迅速降溫，但是國產(chǎn)礦緊缺現(xiàn)實仍存。近期礦端緊張，對南北生產(chǎn)均造成影響。同時，電力問題亦對山東地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)形成一定擾動。需求方面，由于電解鋁生產(chǎn)維持穩(wěn)定，因此需求端無明顯變化。綜上，隨著盤面持倉的回落，氧化鋁潛在劇烈波動的風險降低，海外礦端的故事結束，價格高位回調，受國內礦偏緊影響，預計短期價格在3200附近仍有支撐，震蕩運行為主。

　　【策略觀點】鋁等待回調布多機會；氧化鋁觀望為主。