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　　核心觀點(diǎn)：看漲
　　核心邏輯：
　　1、基本面（電解鋁）：社會(huì)庫(kù)存符合季節(jié)性去庫(kù)（環(huán)比上周下降2.9W噸，目前74.4W噸），供給端云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)，高開(kāi)工率維持（6月底電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能來(lái)到4326萬(wàn)噸，月內(nèi)依然有26W噸產(chǎn)能邊際增加），中游鋁加工企業(yè)開(kāi)工63.3%（周度下降0.3，低于23年數(shù)據(jù)0.5%）需求邊際小幅走弱，分版塊看僅有鋁線纜加工部分開(kāi)工環(huán)比回升。
　　2、鋁土礦-氧化鋁：進(jìn)入6月國(guó)內(nèi)晉豫地區(qū)停產(chǎn)礦區(qū)少量復(fù)產(chǎn)，大范圍復(fù)產(chǎn)仍需等待時(shí)間并觀察。國(guó)內(nèi)鋁土礦緊平衡的現(xiàn)狀依然持續(xù)。
　　3、宏觀政策：5月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的略微回撤，市場(chǎng)關(guān)注的M1下降較為明顯，究其原因主要是“政策停止銀行向企業(yè)手工調(diào)息停止所致”，因此非內(nèi)生性增長(zhǎng)造成的，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然持穩(wěn)觀點(diǎn)。
　　4、交易層面：銅鋁比為3.87，歷史分位數(shù)為0.9445，本周滬鋁持倉(cāng)出現(xiàn)下滑4.5W，持倉(cāng)總量在51.5W手。目前滬鋁期限結(jié)構(gòu)處于正向市場(chǎng)，滬鋁期現(xiàn)結(jié)構(gòu)，期貨處于升水，上述兩種因素出現(xiàn)都預(yù)示著期貨盤(pán)面價(jià)格偏強(qiáng)預(yù)期。
　　展望下周行情：目前，觀察銅、金入場(chǎng)資金并未隨著價(jià)格調(diào)整出現(xiàn)大幅流出，不能判斷本輪有色金屬上漲趨勢(shì)結(jié)束。短期看，國(guó)內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和滬鋁中游需求小幅走低導(dǎo)致市場(chǎng)看跌情緒基本反映在本輪價(jià)格調(diào)整過(guò)程中，且對(duì)滬鋁基本面三季度預(yù)期持中性觀點(diǎn)。從滬鋁盤(pán)面上看，期限結(jié)構(gòu)正向以及期貨升水現(xiàn)貨都是滬鋁價(jià)格偏強(qiáng)預(yù)期的表現(xiàn)，因此對(duì)于當(dāng)前滬鋁價(jià)格給出偏強(qiáng)觀點(diǎn)，20300-20500是較強(qiáng)支撐位置。