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　　核心觀點(diǎn)： 看漲
　　增量信息：
　　本周滬鋁主連價(jià)格漲幅為0.58%,收于20760元/噸。滬鋁合約總持倉(cāng)為44.0W手，本周環(huán)比增加1.8W手。周五夜盤(pán)滬鋁主連合約上漲0.67%，收于20980元/噸。氧化鋁本周價(jià)格繼續(xù)上漲，氧化鋁主連合約收于5009元/噸，場(chǎng)內(nèi)氧化鋁期權(quán)VIX本周為40%-44%。
　　核心邏輯：
　　1、基本面（電解鋁）：本周庫(kù)存相比上周環(huán)比下降2.3W噸，目前61.8W噸，處于去庫(kù)存周期。供給端運(yùn)行產(chǎn)能基本接近在產(chǎn)天花板，10月初運(yùn)行產(chǎn)能為4348萬(wàn)噸/年，環(huán)比持平。中游鋁加工企業(yè)開(kāi)工63.8%（周度下降0.1%，低于23年數(shù)據(jù)0.5%），電解鋁利潤(rùn)端（山東、內(nèi)蒙、新疆等利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)區(qū)域利潤(rùn)維持在3000元/噸附近，利潤(rùn)下降來(lái)自于氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲）。短期基本面高頻數(shù)據(jù)窄幅波動(dòng)，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)估算預(yù)期年內(nèi)無(wú)較大矛盾點(diǎn)，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現(xiàn)邊際微好轉(zhuǎn)預(yù)期（數(shù)據(jù)來(lái)源于SMM、鋼聯(lián)，作者整理）
　　2、 鋁土礦-氧化鋁：鋁土礦供應(yīng)偏緊以及國(guó)內(nèi)電解鋁剛性需求給予氧化鋁價(jià)格上漲較好的基本面支持，海外氧化鋁價(jià)格可觀察到零星成交持續(xù)走高，給國(guó)內(nèi)氧化鋁出口打開(kāi)空間。（數(shù)據(jù)來(lái)源SMM）
　　3、宏觀政策：10月18日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布9月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)各分享指標(biāo)整體回暖，包括固定資產(chǎn)投資、規(guī)模以上工業(yè)增加值、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額都出現(xiàn)止跌趨勢(shì)，結(jié)合國(guó)家高層表態(tài)完成既定的年度GDP增長(zhǎng)5%的目標(biāo)，因此9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是目前可以預(yù)期到的拐點(diǎn)，下半年國(guó)內(nèi)宏觀回暖有了預(yù)期，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)狀，后期將變成現(xiàn)實(shí)追預(yù)期的交易邏輯。海外集中在美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，和全球性的區(qū)域爭(zhēng)端。
　　4、交易層面：關(guān)注當(dāng)前氧化鋁價(jià)格階段性存在的回調(diào)可能，帶動(dòng)滬鋁價(jià)格的走勢(shì)。
　　展望下周行情：當(dāng)前鋁系價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)在氧化鋁上。當(dāng)前金屬品的交易邏輯是“現(xiàn)實(shí)追預(yù)期”的交易邏輯，市場(chǎng)在基本面和宏觀面有預(yù)期的當(dāng)下是支撐多頭主要思路，但漲勢(shì)一定是跟隨現(xiàn)實(shí)映射螺旋向上，但氧化鋁價(jià)格回調(diào)壓力可能會(huì)短期給鋁價(jià)帶來(lái)影響，下周維持先跌后漲的震蕩判斷。預(yù)期鋁價(jià)將在21000附近震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步階段性走弱，朝韓爭(zhēng)端的走勢(shì)情況。