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　　【盤面回顧】周三滬鋁主力收于21375元/噸，環(huán)比+1.33%，倫鋁收于2640.5美元/噸，環(huán)比-2.76%。氧化鋁主力收于4149元/噸，環(huán)比+1.34%。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】2024年5月20日，SMM統(tǒng)計電解鋁錠社會總庫存75.9萬噸，國內(nèi)可流通電解鋁庫存63.3萬噸，較上周四累庫1.2萬噸。據(jù)SMM統(tǒng)計，5月20日國內(nèi)鋁棒社會庫存18.57萬噸，與上周四相比去庫0.75萬噸。節(jié)后鋁棒去庫整體表現(xiàn)穩(wěn)定，半月以來已有接近4.5萬噸的去庫。LME鋁錠庫存109.23萬噸，環(huán)比-500噸，注銷倉單比例49.09%。
　　【核心邏輯】鋁：展望后市，預(yù)計短期宏觀層面因素對鋁價影響仍大，基本面表現(xiàn)為輔。美聯(lián)儲議息會議轉(zhuǎn)鷹或拉開有色金屬等工業(yè)品回調(diào)序幕?；久妫Ｍ鈒me庫存略有去庫，且注銷倉單量快速走高，緩解近端庫存壓力；國內(nèi)去庫拐點確立，但本周去庫數(shù)據(jù)因到貨和高價原因不及預(yù)期。市場情緒退潮，疊加基本面負反饋累計，鋁或面臨短期回調(diào)行情，但基于終端需求整體樂觀，維持中長期回調(diào)布多觀點。氧化鋁：周一力拓稱位于澳大利亞的氧化鋁廠受天然氣短缺影響，對第三方發(fā)貨受阻。該消息在商品整體偏強、氧化鋁礦端問題仍未得到實質(zhì)性改善的背景下，一度刺激氧化鋁盤面價格漲停。此外，當(dāng)天上期所發(fā)布新設(shè)交割庫信息。我們認為前者對內(nèi)貿(mào)為主的氧化鋁而言影響有限，情緒大于實質(zhì)影響，氧化鋁上漲的核心還是國內(nèi)礦端的問題，后者暗示交易所對風(fēng)險把控的態(tài)度。氧化鋁走勢短期在供給端出現(xiàn)可觀松動前或仍偏強，但從基差過深、交割庫擴容等信號來看，追高風(fēng)險亦在積累。
　　【策略觀點】鋁：多單避讓，等待回調(diào)布多機會。氧化鋁：短空。