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　　【盤面回顧】周一滬鋁主力收于18795元/噸，環(huán)比-0.29%，倫鋁收于2182美元/噸，環(huán)比-0.09%；氧化鋁收于3279元/噸，環(huán)比-0.85%。

　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】周一，SMM統(tǒng)計電解鋁錠社會總庫存74.8萬噸，國內(nèi)可流通電解鋁庫存62.2萬噸，較上周四累庫4.2萬噸，較節(jié)前累庫25.7萬噸。2月26日國內(nèi)鋁棒社會庫存27.64萬噸，與上周四相比僅累庫0.07萬噸，較節(jié)前累庫7.84萬噸。

　　【核心邏輯】鋁：展望后市，預(yù)計庫存靜態(tài)水平將繼續(xù)給予鋁價強支撐，上方空間仍待需求表現(xiàn)兌現(xiàn)，同時上行受到云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期、進口鋁錠補充等限制。節(jié)后第一周下游市場陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前出貨、基差等方面無顯著超預(yù)期利好出現(xiàn)，雖然地產(chǎn)方面現(xiàn)政策利好，情緒雖受提振，但市場更相信實際表現(xiàn)，因此下周下游需求表現(xiàn)依舊是影響短期鋁價走勢的關(guān)鍵。此外，周五白宮宣布對俄羅斯500多項新制裁，暫未有消息表明有涉及俄鋁海外交割的內(nèi)容，由于涉及米爾支付系統(tǒng)，俄鋁出口或受潛在制約，短期可能影響海外供應(yīng)，長期或通過貿(mào)易流改變再平衡，與國內(nèi)而言長期來看俄鋁進口預(yù)期加強。氧化鋁：矛盾仍在供給端，但是國產(chǎn)礦緊缺現(xiàn)實仍存，晉豫礦端偏緊問題仍需觀察，預(yù)計幾內(nèi)亞罷工事件對鋁土礦出口影響有限，氧化鋁自身供需則有望在一季度后期逐步趨松，因此預(yù)計氧化鋁盤面上行空間有限，同時03合約還面臨老倉單問題。不過由于下游電解鋁存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，且現(xiàn)貨維持高位，因此下行亦受制約。

　　【策略觀點】鋁多單持有，回調(diào)買入；氧化鋁逢高沽空。