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鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水106.5美元/噸，前一交易日升水124美元/噸。根據(jù)SMM，上海0#鋅主流成交21760-21800元/噸，0#普通對(duì)5月報(bào)升水50-80元/噸；節(jié)前最后兩個(gè)工作日，出于成本考慮，疊加看弱后市升水，市場(chǎng)出貨較為積極，同時(shí)部分貿(mào)易商間新長(zhǎng)單交易暫停，總體以出貨為主，下游備貨略有改善。

庫(kù)存方面，4月29日LME鋅庫(kù)存增加0.13 萬(wàn)噸至8.13 萬(wàn)噸。根據(jù)我的有色，4月29日國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存16.78 萬(wàn)噸，較上周減少0.81 萬(wàn)噸。鍍鋅庫(kù)存 100.79 萬(wàn)噸，較上周減少1.75 萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍維持下滑，累庫(kù)預(yù)期仍未證實(shí)，市場(chǎng)看空情緒有所緩解，鋅價(jià)昨日大幅反彈。供給反面國(guó)內(nèi)煉廠加速釋放產(chǎn)能，加之檢修接近尾聲，鋅錠供應(yīng)增加預(yù)期漸強(qiáng)，另外LME庫(kù)存維持增加趨勢(shì)強(qiáng)化市場(chǎng)利空情緒，因此期限結(jié)構(gòu)的擴(kuò)大對(duì)鋅價(jià)提振有限，維持偏空思路，中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬松預(yù)期逐漸得到驗(yàn)證，鋅冶煉利潤(rùn)維持高企，因此待市場(chǎng)因素如環(huán)保、搬廠等問(wèn)題解決（時(shí)間節(jié)點(diǎn)或出現(xiàn)在19年二季度），預(yù)計(jì)高利潤(rùn)模式難以維持，煉廠開(kāi)工難以長(zhǎng)期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導(dǎo)至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時(shí)進(jìn)口窗口打開(kāi)預(yù)期仍存，鋅錠供給料將增加，預(yù)計(jì)后續(xù)逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看空，空頭繼續(xù)持有。套利：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀氣氛回暖。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水15美元/噸，前一交易日為貼水14美元/噸。根據(jù)SMM，上海成交價(jià)在14160~14170元/噸之間，今日市場(chǎng)貨源充足，持貨商出貨積極，貿(mào)易商間交投活躍。因臨近五一假期，疊加對(duì)價(jià)格認(rèn)可，下游今日采購(gòu)較為積極，有明顯備貨情緒。今日華東整體成交不錯(cuò)。

庫(kù)存方面，4月29日LME鋁錠庫(kù)存增加0.51 萬(wàn)噸至102.78 萬(wàn)噸，4月29日，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存較周四減少1.8萬(wàn)噸至152.1萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：LME鋁庫(kù)存增加4.7%，為4個(gè)月來(lái)最大增幅，海外庫(kù)存大幅增加，或?qū)ν獗P(pán)價(jià)格構(gòu)成壓制。國(guó)內(nèi)方面供給端受限產(chǎn)政策影響產(chǎn)能難以快速大量釋放，且二季度鋁錠供應(yīng)新增和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能增量釋放仍需時(shí)間驗(yàn)證，當(dāng)前現(xiàn)貨端表現(xiàn)仍強(qiáng)勁，鋁價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。中線看國(guó)內(nèi)冶煉供給產(chǎn)能正在逐漸抬升，采暖季后電解鋁利潤(rùn)修復(fù)，二季度供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽(yáng)極碳素等）重心持續(xù)下移，預(yù)計(jì)電解鋁減產(chǎn)規(guī)模難以擴(kuò)大以及新增產(chǎn)能將如期釋放，鋁市中期向上的驅(qū)動(dòng)力不大，不建議追漲。

策略：?jiǎn)芜叄褐行?，觀望。套利：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀氣氛回暖。