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　　【觀點】鋁：止盈。氧化鋁：建議觀望，關(guān)注政策變動。

　　鋁：

　　【期貨端】2024年3月11日-3月15日，滬鋁2404震蕩偏強，重心上移，報收于19295元/噸，周漲幅0.55%。截至2024年3月15日，倫鋁收盤價為2277美元/噸，較3月8日上漲41美元/噸；截至2024年3月15日，滬倫比8.47，較3月8日降0.12，LME三月期理論利潤為負，進口窗口關(guān)閉。

　　【宏觀及政策】兩會閉幕，美國CPI超預(yù)期，市場風險偏好有所回落。

　　【供給】全國電解鋁運行產(chǎn)能相對持穩(wěn)，維持于約4200萬噸/明年，內(nèi)蒙和四川鋁廠影響因素較小，云南鋁廠提前復產(chǎn)預(yù)期上升，預(yù)計部分企業(yè)嘗試3月底啟動復產(chǎn)動作，但距豐水期仍有較長時間，即使復產(chǎn)其規(guī)模亦將受限；3月14日當周全國電解鋁周產(chǎn)量80.50萬噸，較上一周持平。

　　【需求】3月14日當周，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率62.8%，較前一周升1.5個百分點；訂單向頭部企業(yè)轉(zhuǎn)移，中小企業(yè)資金、品牌不占優(yōu)勢，開工緩慢；據(jù)悉，除鋁箔行業(yè)表現(xiàn)良好外，鋁桿線、鋁板帶等訂單并未有好轉(zhuǎn)，需求并不樂觀。

　　【庫存】截至3月14日，國內(nèi)鋁錠社會庫存84.5萬噸，較前一周同期上升2.2萬噸，較3月11日漲0.3萬噸；鋁棒庫存總計26.19萬噸，較前一周減0.11萬噸。鋁錠庫存增幅繼續(xù)放緩，庫存絕對值處于歷史同期低位，鋁棒庫存高位震蕩，隨著鋁水比例和下游需求提升，鋁錠庫存拐點漸近。

　　【綜上】重要會議閉幕，美聯(lián)儲鷹派論調(diào)上升，風險偏好有所下降；全國電解鋁運行產(chǎn)能相對持穩(wěn)，云南鋁廠提前復產(chǎn)預(yù)期上升，受制于枯水期，復產(chǎn)規(guī)模或受限；傳統(tǒng)消費旺季到來，除個別細分領(lǐng)域外，需求恢復并不樂觀；鋁錠庫存增幅繼續(xù)下降，峰值漸近，絕對值處于歷史同期低位，鋁棒庫存高位震蕩；關(guān)注后續(xù)累庫幅度、下游復工進展及訂單情況，建議止盈。

　　氧化鋁：

　　【期貨端】2024年3月11日-3月15日，氧化鋁2404寬幅震蕩，重心略上移，開盤3281元/噸，收至3282元/噸，較前一周漲0.15%。

　　【供給】目前海外因素對于鋁土礦影響降低；氧化鋁運行產(chǎn)能有所恢復，兩會閉幕，山西、河南鋁土礦開采政策尚未有所改善，而呂梁煤炭事故，或使當?shù)匕脖O(jiān)趨嚴，短期氧化鋁供應(yīng)大幅上升概率較低。

　　【需求】全國電解鋁運行產(chǎn)能相對持穩(wěn)，維持于約4200萬噸/明年，內(nèi)蒙和四川鋁廠影響因素較小，云南鋁廠提前復產(chǎn)預(yù)期上升，預(yù)計部分企業(yè)嘗試3月底啟動復產(chǎn)動作，但距豐水期仍有較長時間，即使復產(chǎn)其規(guī)模亦將受限，3月14日當周全國電解鋁周產(chǎn)量80.50萬噸，較上一周持平；電解鋁復產(chǎn)需要儲備原料，西南氧化鋁需求增加，市場有北貨南運跡象，價格方面亦是北弱南強。

　　【港口庫存】截至3月14日，氧化鋁國內(nèi)港口總計庫存為25.19萬噸，較前一周上升2.51萬噸。

　　【綜上】下游電解鋁廠目前運行相對穩(wěn)定，云南復產(chǎn)預(yù)期上升，3月底或開啟少量復產(chǎn)，對于氧化鋁需求有一定增加，氧化鋁價格南強北弱；重要會議閉幕，晉豫區(qū)域礦山開采政策尚未有改善，山西呂梁煤礦事故促使當?shù)匕脖O(jiān)趨嚴，對于鋁土礦復采產(chǎn)生負面影響，礦源偏緊問題仍未解決；整體礦山和氧化鋁供給改善樂觀預(yù)期仍在，現(xiàn)貨偏弱運行。建議觀望，關(guān)注政策變動。

　　【風險點】擠倉情況出現(xiàn)，宏觀政策變化，云南枯水期限產(chǎn)超預(yù)期；鋁土礦供應(yīng)緊缺超預(yù)期；

　　【注意事項】以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議