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　　【盤(pán)面回顧】周三滬鋁主力收于19350元/噸，環(huán)比-1.02%，倫鋁收于2399美元/噸，環(huán)比-0.66%。氧化鋁主力收于3847元/噸，環(huán)比-0.31%。
　　【宏觀環(huán)境】因職位空缺數(shù)低于預(yù)期，9月降息50BP預(yù)期走強(qiáng)，但不及預(yù)期的美制造業(yè)PMI對(duì)有色維持向下壓力，關(guān)注周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年9月2日，SMM統(tǒng)計(jì)電解鋁錠社會(huì)總庫(kù)存81.0萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)可流通電解鋁庫(kù)存68.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周四小幅去庫(kù)0.1萬(wàn)噸。出庫(kù)方面，上周出庫(kù)量環(huán)比減少0.09萬(wàn)噸至10.28萬(wàn)噸。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至9月2日，國(guó)內(nèi)鋁棒社會(huì)庫(kù)存為11.45萬(wàn)噸，較上周四累庫(kù)了0.44萬(wàn)噸，較去年同期仍高出3.45萬(wàn)噸，出庫(kù)量環(huán)比下降0.27萬(wàn)噸至3.86萬(wàn)噸。
　　【核心邏輯】鋁：展望后市，短期宏觀及基本面驅(qū)動(dòng)均趨弱，存在回調(diào)壓力。首先，降息預(yù)期回落，降50BP的概率隨著上周GDP以及通脹數(shù)據(jù)的公布有所回落。其次，本輪反彈國(guó)內(nèi)基本面驅(qū)動(dòng)來(lái)自季節(jié)性的補(bǔ)庫(kù)需求，但社會(huì)庫(kù)存去化緩慢，表明需求并不支持價(jià)格過(guò)快上漲。同時(shí)海外倫鋁的表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，一方面是美元的走弱，另一方面存在一定交割方面的問(wèn)題，但目前來(lái)看基差、月差均已回落，表明交易基本結(jié)束。此外，近期鋁棒廠事故或?qū)Χ唐诠┬柙斐梢欢ㄓ绊?。氧化鋁：流通現(xiàn)貨維持偏緊，資金熱情持續(xù)消退，預(yù)計(jì)維持高位震蕩。礦端供應(yīng)仍緊，氧化鋁環(huán)節(jié)與下游電解鋁生產(chǎn)比例持穩(wěn)無(wú)顯著變化，但整體庫(kù)存水平維持低位，若無(wú)突發(fā)減產(chǎn)或資金行為擾動(dòng)，預(yù)計(jì)氧化鋁維持震蕩為主。
　　【南華觀點(diǎn)】鋁：或面臨回調(diào)壓力。氧化鋁：或呈寬幅震蕩。