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　　上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18890元/噸，相較前值上漲60元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤小幅走弱。海外宏觀方面，受降息預(yù)期回落的影響，美元指數(shù)階段性支撐走強，維持在103.3附近。目前貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤煞较蛭醋?，中長期趨勢向下。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求增長動能仍有待改善，但政策信號積極，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢未變。供給方面，市場對氧化鋁環(huán)保限產(chǎn)擔(dān)憂減弱，氧化鋁價格回落，目前氧化鋁供給受季節(jié)性影響仍存不確定性，但價格已處偏高水平，上行空間有限。而電解鋁供給剛性，疊加云南枯水季期間，產(chǎn)量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在刺激政策的推動下，地產(chǎn)竣工回落幅度或好于預(yù)期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，且新能源板塊用鋁量仍將保持樂觀，下游開工整體表現(xiàn)尚可。庫存方面，最新庫存再度出現(xiàn)回落，累庫壓力偏低。綜合來看，雖然短期內(nèi)明確向上驅(qū)動有限，但在供給受限且低庫存結(jié)構(gòu)下，鋁價下方支撐較為明確。且需求端在宏觀政策的支撐下，可能存在潛在利多，鋁價震蕩易漲難跌。