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　　【市場動態(tài)】
　　1，價格層面：本日滬鋁主力2510合約報收20710元/噸，較上一日下跌10元/噸。氧化鋁主力合約2601報收2992元/噸，較上一日下跌30元/噸。

　　【基本面分析】
　　氧化鋁：價格方面，山東3100-3160元均3130跌10元；河南3140-3200元均3170跌5元。截至周四（8月28日）全國氧化鋁庫存量349.7萬噸，較上周增7.4萬噸，鋁廠到貨量增加庫存持續(xù)上升。9.01日氧化鋁倉單104748噸，環(huán)比上日下跌912噸。市場有傳言新疆庫容已經(jīng)預約滿，目前實際倉單累庫加快壓制價格。？截至上周五，全國氧化鋁建成產(chǎn)能11462萬噸，運行9505萬噸，較上周降65萬噸，開工率82.9%。當前市場多空交織，短期過剩壓力顯現(xiàn)，短期波動區(qū)間3000-3500。
　　鋁錠方面：？美國8月ISM制造業(yè)PMI 48.7，預期49，前值48，環(huán)比修復，但仍然處于收縮區(qū)間。國內(nèi)方面，2025年8月國內(nèi)制造業(yè)PMI錄得49.4，環(huán)比回升0.1。目前中美制造業(yè)共振向上弱修復，那么在降息預期的刺激下，銅價向上空間會進一步打開。9.01日國內(nèi)鋁錠社會庫存總量為61.6萬噸，環(huán)比累庫0.6萬噸。盡管8月下旬鋁錠庫存出現(xiàn)階段性的去庫跡象，但從當前來看，季節(jié)性庫存拐點并未出現(xiàn)，進而弱化旺季需求改善的預期，成為8月份鋁價難以突破的主要原因。另外，從鋁價在20400-20500元/噸附近受到明顯支撐來看，市場對于旺季需求仍有一定預期，鋁錠庫存增幅放緩、鋁棒庫存下降、部分加工企業(yè)9月仍有投產(chǎn)預期等，都在保持市場對9月去庫的期待，鋁價也因此得以穩(wěn)定。整體看，降息預期支撐鋁價，基本面有所轉(zhuǎn)弱，但是旺季預期仍在，預計價格維持震蕩上行。

　　【總結(jié)】
　　觀點：電解鋁主力-震蕩向上，區(qū)間20300-21000；氧化鋁主力-震蕩，區(qū)間3000-3500；
　　策略：滬鋁賣出看跌期權(quán)。
　　核心邏輯：1>鋁錠社庫和期貨倉單累積；2>9月降息預期升溫+國內(nèi)反內(nèi)卷和穩(wěn)增長；3>氧化鋁庫存?zhèn)}單累積。