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　　【盤面回顧】周二滬鋁主力收于18950元/噸，環(huán)比-1.79%，倫鋁收于2238美金/噸，環(huán)比-0.4%。氧化鋁主力收于3558元/噸，環(huán)比-1.77%。
　　【宏觀環(huán)境】建議關(guān)注周四晚間美國ISM制造業(yè)PMI，歐元區(qū)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI終值，周四美聯(lián)儲利率決議及周五美非農(nóng)就業(yè)報告指引【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】截至周一，SMM統(tǒng)計電解鋁錠社會總庫存80.1萬噸，國內(nèi)可流通電解鋁庫存67.5萬噸，較上周四累庫1.1萬噸，同比去年同期仍高出26.0萬噸。上周國內(nèi)鋁錠出庫量環(huán)比減少1.42萬噸至11.05萬噸。國內(nèi)鋁棒社會庫存為13.25萬噸，較上周四累庫0.13萬噸。上周鋁棒出庫量未出現(xiàn)太大變動，基本持穩(wěn)在4.1萬噸。
　　【核心邏輯】鋁：展望后市，若非硬著陸風(fēng)險觸發(fā)，預(yù)計下行空間有限。下跌主因海外數(shù)據(jù)走弱，補庫及通脹預(yù)期短期證偽，疊加大選等意外因素，市場出現(xiàn)一定恐慌。但首先，價格已回落至邊際成本附近，上游鋁土礦至氧化鋁現(xiàn)實端仍舊偏緊，價格萬九附近博弈加劇。此外，海外鋁現(xiàn)實需求尚可，LME庫存仍在去化，且注銷倉單比例走至較高水平，海外現(xiàn)貨溢價維持較高水平，鋁材出口繼續(xù)走高，不排除未來市場因擔(dān)心貿(mào)易政策變化而出現(xiàn)搶出口動作。此外，淡季過半，當(dāng)前下游庫存已降至較低水平，國內(nèi)“以舊換新”政策亦有加碼，不宜過分悲觀。氧化鋁：現(xiàn)實緊張持續(xù)，由于出口增量，即使存在復(fù)產(chǎn)，供需仍舊維持較大缺口。預(yù)期方面，新建投產(chǎn)項目對價格形成壓制。高利潤背景下復(fù)產(chǎn)及投產(chǎn)項目超預(yù)期增加，遠期趨松可能性增大。弱預(yù)期矛盾下，高利潤存在被擠出風(fēng)險。
　　【策略觀點】鋁：建議空單減持，短期多頭觀望，長線考慮輕倉布多。氧化鋁：關(guān)注正套機會。