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　　上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18750元/噸，相較前值下跌70元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天寬幅震蕩。海外宏觀方面，強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)對美元形成支撐，美元指數(shù)上行至103.6附近。國內(nèi)方面，節(jié)后復工情況好于去年，市場宏觀預期仍在不斷好轉。目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，但刺激政策仍在進一步加碼。供給方面，目前有消息稱云南地區(qū)電解鋁企業(yè)或面臨再度限電減產(chǎn)的情況，限產(chǎn)規(guī)?；蛴赡壳?0%增加至35%，但尚未有具體文件落地。從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產(chǎn)能約束預計將持續(xù)，且電解鋁復產(chǎn)流程較長，預計產(chǎn)能恢復需等待至下半年。下游需求方面，隨著下游開工率的逐步抬升，需求出現(xiàn)好轉，整體交投明顯改善。庫存方面，海內(nèi)外庫存有所分化，LME庫存向下，上期所庫存持續(xù)抬升。綜合來看，美元趨勢向下確定性較高，且供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前國內(nèi)庫存仍在增加，疊加美元指數(shù)擾動持續(xù)，鋁價上行節(jié)奏或有反復。