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　　氧化鋁期貨震蕩偏弱，截至5日主力收至2555元/噸，周度跌幅5.6%。滬鋁震蕩偏強(qiáng)，周內(nèi)主力收至22345元/噸，周度漲幅3.4%。鋁合金震蕩偏強(qiáng)，周內(nèi)主力收至21190元/噸，周度漲幅1.88%。
　　供給：據(jù)SMM，周內(nèi)氧化鋁開工率下調(diào)2.06%至79.46%。北方礦區(qū)在環(huán)保督察結(jié)束后開啟復(fù)產(chǎn)準(zhǔn)備，周內(nèi)山西貴州出現(xiàn)檢修動(dòng)向，開工回落。電解鋁方面，印尼出現(xiàn)爬產(chǎn)，國(guó)內(nèi)技改置換項(xiàng)目逐步啟槽投產(chǎn)，電解鋁供給延續(xù)高位。據(jù)SMM，預(yù)計(jì)11月國(guó)內(nèi)冶金級(jí)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能降至9045萬噸，產(chǎn)量747萬噸，環(huán)比下滑4%，同比增長(zhǎng)1.8%；11月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅降至4406萬噸，產(chǎn)量361.5萬噸，環(huán)比下滑3.5%，同比增長(zhǎng)0.9%，鋁水比回落至77%。
　　需求：高價(jià)抑制疊加需求轉(zhuǎn)弱，周內(nèi)加工企業(yè)平均開工率下調(diào)0.4%至61.9%。分版塊看，鋁線纜開工率下調(diào)0.4%至62.4%，鋁板帶開工率下調(diào)1.4%至65%，鋁箔開工率持穩(wěn)在70.4%，鋁型材開工率下調(diào)0.5%至52%。再生鋁合金開工率持穩(wěn)在61.5%。鋁棒加工費(fèi)穩(wěn)中有升，臨沂持穩(wěn)，新疆河南廣東無錫下調(diào)60-110元/噸，包頭上調(diào)50元/噸；鋁桿加工費(fèi)全線持穩(wěn)。
　　庫(kù)存：交易所庫(kù)存方面，氧化鋁周度去庫(kù)4190噸至19.3萬噸；滬鋁周度去庫(kù)8439噸至11.5萬噸；LME周度去庫(kù)10150噸至53.1萬噸。社會(huì)庫(kù)存方面，氧化鋁周度累庫(kù)0.7萬噸至12.7萬噸；鋁錠周度持穩(wěn)在62.1萬噸；鋁棒周度去庫(kù)1萬噸至12.1萬噸。
　　觀點(diǎn)：北方環(huán)保督察結(jié)束，內(nèi)礦開始復(fù)產(chǎn)，澳礦為避免年初雨季影響開始搶發(fā)運(yùn)，幾礦吊銷礦權(quán)礦區(qū)出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)消息，礦石出現(xiàn)集中增量。氧化鋁供給延續(xù)高位，庫(kù)存持續(xù)增壓，下行驅(qū)動(dòng)仍未完全消化。受宏觀情緒以及銅價(jià)帶動(dòng)，鋁跟漲節(jié)奏下沖破新高，因春節(jié)較晚年末需求并未出現(xiàn)顯著下滑，疊加新疆鋁錠發(fā)運(yùn)出現(xiàn)季節(jié)性壓力，到庫(kù)量持續(xù)下滑，助力去庫(kù)周期延續(xù)。當(dāng)前鋁價(jià)跟隨銅鋁比修復(fù)邏輯，基本面暫不拖累，短期延續(xù)跟漲態(tài)勢(shì)，漲幅逐漸收斂。關(guān)注下游高價(jià)備貨情緒。