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　　【盤面回顧】周四滬鋁主力收于19205元/噸，環(huán)比+0.87%，倫鋁收于2356美元/噸，環(huán)比+1.25%。氧化鋁主力收于3928元/噸，環(huán)比1.00%，夜盤一度觸及4036元/噸。
　　【宏觀環(huán)境】本周主要關(guān)注重磅周二晚美PPI，周三晚美CPI、周四晚美零售銷售數(shù)據(jù)以及周五晚美密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】2024年8月12日，SMM統(tǒng)計(jì)電解鋁錠社會(huì)總庫(kù)存82.8萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)可流通電解鋁庫(kù)存70.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周四去庫(kù)0.1萬(wàn)噸，且連續(xù)一周出現(xiàn)小幅去庫(kù)。根據(jù)SMM最新統(tǒng)計(jì)，截至8月12日，國(guó)內(nèi)鋁棒社會(huì)庫(kù)存為12.23萬(wàn)噸，較上周四去庫(kù)了0.04萬(wàn)噸，出庫(kù)量環(huán)比下降0.10萬(wàn)噸至4.34萬(wàn)噸。
　　【核心邏輯】鋁：展望后市，基于成本支撐以及初端加工環(huán)節(jié)略有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期震蕩為主，不排除因宏觀情緒轉(zhuǎn)暖疊加下游補(bǔ)庫(kù)推動(dòng)小幅反彈。首先，預(yù)計(jì)9月降息落地前，情緒仍有搖擺可能，宏觀因素影響依舊強(qiáng)于基本面，近期公布的就業(yè)數(shù)據(jù)再次顯示經(jīng)濟(jì)韌性，提振市場(chǎng)情緒。其次，基本面來(lái)看，短期初端環(huán)節(jié)以鋁棒為主的加工費(fèi)較二季度顯著反彈，淡季后期型材在手訂單、排產(chǎn)等數(shù)據(jù)已有回升，且下游原料及產(chǎn)成品庫(kù)存均處低位，主客觀角度均給予補(bǔ)庫(kù)背景條件，因此短期具備一定反彈驅(qū)動(dòng)。不過(guò)，基于供給充裕、內(nèi)需新能源增速放緩、外需潛在回落可能，預(yù)計(jì)下半年整體無(wú)顯著矛盾，基本面角度看反彈空間整體有限。氧化鋁：近強(qiáng)遠(yuǎn)弱基本面并無(wú)顯著變化，近期存在部分焙燒減產(chǎn)，但認(rèn)為實(shí)際影響有限，后半周低位反彈的驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自長(zhǎng)單緊張、下游鋁廠原料庫(kù)存偏低的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)背景下的期現(xiàn)回歸。展望后市，未來(lái)關(guān)注的焦點(diǎn)仍在于礦端通過(guò)進(jìn)口礦替代能夠支撐的復(fù)產(chǎn)規(guī)模，以及氧化鋁端利潤(rùn)水平對(duì)于氧化鋁自身提產(chǎn)的刺激。整體來(lái)看，氧化鋁基本面最緊張的節(jié)點(diǎn)已過(guò)，若無(wú)意外減產(chǎn)，年內(nèi)價(jià)格高點(diǎn)或已確立。
　　【策略觀點(diǎn)】鋁：短多，關(guān)注1.95w附近阻力。氧化鋁：由于核心矛盾在于礦端，不確定較強(qiáng)，因此建議關(guān)注正套機(jī)會(huì)為主，遠(yuǎn)月合約單邊謹(jǐn)慎高空。