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     期貨日報7月27日報道：昨晚北京時間22：30分，為期兩天的美聯(lián)儲7月議息會議如期召開。

　　自7月18日國內(nèi)商品市場超跌反彈以來，投資者小林就琢磨著要不要參與一下這輪短線行情，但是考慮到美聯(lián)儲7月加息靴子仍未落地，他決定不“輕舉妄動”，畢竟6月美聯(lián)儲超預(yù)期加息后市場傾瀉而至的大跌行情，讓他至今回想起來仍心有余悸。

　　今年6月，美聯(lián)儲加息75個基點，為1994年以來最大幅度加息，商品市場開啟“直跌模式”。市場普遍預(yù)測7月美聯(lián)儲議息會議或再度加息75個基點，甚至100基點。那么，這將給商品市場帶來哪些影響？市場是否會重演 6月的“直跌模式”?

　　目前，再度加息75個基點的呼聲較高。周一，英國《金融時報》發(fā)文表示，本周三舉行的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議將一如市場預(yù)期連續(xù)第二個月加息0.75個百分點。這將使聯(lián)邦基金利率升至2.25%—2.50%的目標(biāo)區(qū)間，與官員們對“中性”政策設(shè)定的長期估計相符。

　　據(jù)期貨日報記者了解，今年以來，美聯(lián)儲已經(jīng)加息三次，兩次超預(yù)期加息。這一次，美聯(lián)儲會不會將單次加息幅度提高至100基點是市場最為關(guān)心的。

　　恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏剛表示，兩周前公布美國6月CPI再創(chuàng)新高達(dá)9.1%之后，市場對于美聯(lián)儲7月加息100基點的預(yù)期短期快速升溫，但在美聯(lián)儲官員發(fā)表安撫言論之后，這一預(yù)期顯著降溫，預(yù)計27日的FOMC會議加息75基點的概率更大。

　　上海大陸期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李國旺表示，市場預(yù)測美聯(lián)儲或再度加息75基點，甚至100基點，是因為2022年6月美國CPI意外“破9”，通貨膨脹持續(xù)惡化逼迫美聯(lián)儲繼6月加息75基點后，繼續(xù)采取“急剎車式”加息，7月再次加息75個基點概率極大，甚至不排除加息100個基點。

　　“這是美聯(lián)儲幾十年來最激進(jìn)的加息行動，雖有經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，但不會馬上引起美國經(jīng)濟(jì)衰退。”李國旺說，美聯(lián)儲7月加息的力度將較為猛烈，并盯緊通脹快速加息，或會在未來幾個季度導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長放緩或者衰退。

　　“美聯(lián)儲7月再加息75基點，必然導(dǎo)致商品需求回落，商品價格在7月加息沖擊后或步入下跌通道，但跌幅或沒6月加息沖擊造成的那么大。”李國旺分析說，這與全球大宗商品供應(yīng)端的情況有關(guān)。

　　李國旺認(rèn)為，美國通貨膨脹出現(xiàn)“失控”主要有幾方面原因：一是中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致關(guān)稅高企，原先物美價廉的中國商品在美國消失，無法對沖量化寬松對物價推動作用。二是2020年開始的大宗商品價格的持續(xù)上漲，除了美聯(lián)儲為抗疫量化寬松造成的金融投機(jī)需求的大幅上升之外，主要是疫情導(dǎo)致的供給鏈恢復(fù)慢導(dǎo)致供應(yīng)緊張。三是俄烏沖突導(dǎo)致能源和糧食短缺，在俄烏沖突近期無解，以及OPEC+大幅增產(chǎn)無望的情況下，美聯(lián)儲單純加息無法化解美國通貨膨脹惡化前景，除非再進(jìn)行三次以上75基點及以上的連續(xù)加息，并以美國經(jīng)濟(jì)大衰退為代價，才有可能將通貨膨脹降到2%的目標(biāo)。

　　“如果美國主動撤銷對華關(guān)稅，讓物美價廉的中國商品入美，以消費者剩余直接部分抵消量化寬松負(fù)作用，美國主動化解俄烏沖突讓石油、糧食供應(yīng)恢復(fù)，這些都對抑制通貨膨脹有益。”不過，李國旺表示，中美貿(mào)易摩擦和俄烏沖突短期內(nèi)結(jié)束的可能性不大，短期能源供應(yīng)端矛盾無法緩解，大宗商品價格2022年內(nèi)將持續(xù)受美聯(lián)儲強(qiáng)加息的反復(fù)沖擊。

　　魏剛表示，美聯(lián)儲激進(jìn)加息，一方面，從流動性和金融屬性來看，對大宗商品價格形成擠壓。另一方面，持續(xù)激進(jìn)加息的代價是經(jīng)濟(jì)受損，衰退風(fēng)險加大，導(dǎo)致總需求趨弱，從供求關(guān)系對大宗工業(yè)品價格形成壓制。

　　“過去兩年大宗工業(yè)品走完了一輪牛市，所以本輪美聯(lián)儲加息周期，大宗商品表現(xiàn)較差，特別是上次加息75基點后，大宗商品出現(xiàn)一輪大跌。但需注意，在下半年美國經(jīng)濟(jì)逐漸走弱，11月中期選舉的約束下，預(yù)計下半年加息節(jié)奏是前緊后松。”魏剛表示，美聯(lián)儲7月加息完成后，加息節(jié)奏將顯著趨緩，9月、11月、12月預(yù)計分別加息50、25、25基點。也就是說，加息最激進(jìn)的時期即將過去，斜率逐漸放緩，而且市場已經(jīng)開始預(yù)期明年加息結(jié)束，開始重新寬松。如果本次加息75基點，則對大宗商品的短期影響已經(jīng)被市場消化，甚至不排除靴子落地出現(xiàn)反彈。如果加息100基點，則大宗商品還將受壓制短期下跌概率較大。

　　“建議投資者控制好倉位，做好交易計劃，靜心等待FOMC會議決議，而不是去賭消息。”魏剛表示。

　　金瑞期貨研究員龔鳴表示，7月議息會議是商品市場近期較大的不確定性，市場預(yù)期已經(jīng)從前期最悲觀時期的加息100基點有向加息75基點過渡的跡象，近期整體宏觀情緒有所緩和。如果7月議息會議加息75—100基點，基本與市場預(yù)期相符，預(yù)計引發(fā)商品再次大跌的可能性較低，但如果加息100—125基點，可能仍對商品市場有一定壓力。

　　“在關(guān)鍵政策節(jié)點，建議投資者降低倉位，避免賭徒心態(tài)，風(fēng)險可控的多頭頭寸可以適度觀望。”龔鳴表示，針對企業(yè)采購需求，由于議息會議前后價格仍可能波動加劇，建議近期訂單隨用隨采。