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　　上一個交易日SMM鋁現貨價報18470元/噸，相較前值下跌360元/噸。期貨方面，昨日鋁價受外盤影響跳空低開，隨后震蕩運行。海外宏觀方面，市場對未來加息預期仍較為謹慎，美元指數震蕩運行，但在貨幣政策逐步轉向寬松的基調下，預計美元指數向下趨勢不變。國內方面，在貨幣政策寬松后，關注進一步刺激政策的落地。供給方面，云南電力負荷管理放開，個別電解鋁廠已經開始通電復產，但電解鋁復產時間及成本均較高，在目前高利潤情況下仍需數月才能盈利，因此預計企業(yè)復產仍將較為謹慎。疊加厄爾尼諾天氣預期不斷抬升，云南地區(qū)在火電有限的情況下，預計供給約束仍將持續(xù)。海外方面，在目前經濟表現較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，供給增量有限。需求方面，地產竣工端仍表現樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關注汽車相關政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現節(jié)奏偏緩。庫存方面，國內庫存有所抬升，但仍處于低位。成本方面，目前仍處于偏低位，但在產能受限下，高利潤對產量的釋放作用有限。綜合來看，美元指數向下趨勢延續(xù)，市場對政策刺激預期仍在持續(xù)，而鋁供給端雖有邊際利空，但產量約束暫時難以打破，價格下方仍存支撐。