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 　　核心觀點(diǎn)：看反彈
核心邏輯：
1、基本面（電解鋁）：社會(huì)庫(kù)存結(jié)束去庫(kù)趨勢(shì)，維持盤(pán)賬（環(huán)比上周增加0.7W噸，目前77.6W噸），供給端云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)，高開(kāi)工率維持（截止7月第一周云南地區(qū)來(lái)水依然豐富，但后續(xù)新增開(kāi)工產(chǎn)能規(guī)模較少，關(guān)注后期天氣變化情況），中游鋁加工企業(yè)開(kāi)工62.2%（周度下降0.3%，低于2年數(shù)據(jù)0.9%）需求邊際小幅繼續(xù)走弱，以及供應(yīng)邊際小幅增加，是短期基本面依然承壓的現(xiàn)狀。但對(duì)長(zhǎng)期需求端測(cè)算，依然持有對(duì)全年電解鋁需求不悲觀觀點(diǎn)。
2、鋁土礦-氧化鋁：本周印尼突傳或?qū)⒔饨V端出口的消息，導(dǎo)致氧化鋁期貨盤(pán)面出現(xiàn)較大波動(dòng)。因現(xiàn)貨偏緊的現(xiàn)狀，周五夜盤(pán)氧化鋁期貨收回跌幅。國(guó)內(nèi)基本面維持緊平衡現(xiàn)狀未改。
3、宏觀政策：美公布6月CPI數(shù)據(jù)，低于預(yù)期。市場(chǎng)年內(nèi)降息聲音再出出現(xiàn)，接連不斷的反復(fù)炒作會(huì)降低相關(guān)品種對(duì)該消息敏感度。
4、交易層面：銅鋁比為3.95，歷史分位數(shù)為0.9719，本周滬鋁持倉(cāng)出現(xiàn)下滑0.3W，持倉(cāng)總量在48.6W手，隨著行情底部震蕩，熱錢(qián)也開(kāi)始持續(xù)流出。
目前滬鋁期限結(jié)構(gòu)處于正向市場(chǎng)，滬鋁期現(xiàn)結(jié)構(gòu)，期貨處于升水，上述兩種因素出現(xiàn)都預(yù)示著期貨盤(pán)面價(jià)格偏強(qiáng)預(yù)期。
展望下周行情：上周整體金屬市場(chǎng)調(diào)整波及到滬鋁期貨并跟隨走低。目前鋁短期基本面供給高位疊加中游需求加工走低，以及庫(kù)存去庫(kù)暫緩都導(dǎo)致鋁價(jià)承壓，也是市場(chǎng)當(dāng)前主流看跌觀點(diǎn)。但滬鋁期貨結(jié)構(gòu)正向以及期貨升水都預(yù)示著宏觀資金的看好，觀察到金、銅價(jià)格和持倉(cāng)依然處于相對(duì)高位運(yùn)行，因此市場(chǎng)對(duì)于“再通脹”炒作的預(yù)期是年內(nèi)持續(xù)關(guān)注的要點(diǎn)。目前滬鋁價(jià)格自4月突破197000元/噸壓力位后，進(jìn)入全新價(jià)格區(qū)間，結(jié)合對(duì)中長(zhǎng)期鋁需求端看好以及宏觀因素考慮，對(duì)鋁價(jià)維持樂(lè)觀觀點(diǎn)。下周或?qū)⒅鼗?0500-21000震蕩區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境急劇變化，帶來(lái)的需求持續(xù)下跌，可能會(huì)摸19500-19700近兩年較強(qiáng)支撐位，短期數(shù)據(jù)預(yù)期不夠。