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 　　近日，市場氛圍偏弱，有色板塊整體下跌。氧化鋁行情也出現(xiàn)大幅回調(diào)，主力合約跌破20日均線，終止了之前的上漲態(tài)勢。

　　中州期貨研究所所長金國強表示，氧化鋁此前上漲的動因，一方面是宏觀通脹預(yù)期的帶動，有色板塊整體走強，氧化鋁跟隨上漲。另一方面是氧化鋁本身供需緊平衡。國產(chǎn)礦山復產(chǎn)持續(xù)不及預(yù)期，導致氧化鋁廠復產(chǎn)節(jié)奏受限，雖然氧化鋁企業(yè)利潤較高，但提產(chǎn)暫時“有心無力”，而消費端云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)持續(xù)推進，對氧化鋁需求加大，導致供需呈現(xiàn)偏緊格局。此外，力拓集團的供應(yīng)擾動，為行情“火上澆油”。而近日氧化鋁拐頭大跌，主要是前期上漲動因有所松動。

　　宏觀方面，金國強認為，上周四晚間公布的美國一季度GDP環(huán)比增速下修至1.3%，低于初值1.6%，比去年四季度3.4%大幅放緩；同時，一季度個人消費支出從2.5%下修至2%，PCE物價指數(shù)同比從3.7%下修至3.6%。數(shù)據(jù)公布后，有色板塊跌幅達1.6%，二次通脹情緒有所退潮。

　　從供給方面來看，氧化鋁長期受制于礦石供應(yīng)緊張的格局并未改變。方正中期期貨有色金屬分析師胡彬告訴期貨日報記者，近期氧化鋁供應(yīng)有所增加，主要原因是，受礦石供應(yīng)偏緊限制，河南地區(qū)某氧化鋁廠開工產(chǎn)能較前期提升。這說明部分此前停產(chǎn)礦山已經(jīng)逐漸恢復生產(chǎn)，因此，未來氧化鋁供應(yīng)格局將有所好轉(zhuǎn)，復產(chǎn)產(chǎn)能有望繼續(xù)增加。

　　“不過，山西、河南礦山大規(guī)模復產(chǎn)無具體時點，不排除繼續(xù)延期，同時在此輪環(huán)保安監(jiān)的影響下，預(yù)計大量小型礦復產(chǎn)難度加大。”中信期貨資深分析師李蘇橫表示，前期山西、河南氧化鋁廠因國產(chǎn)礦緊張而提高進口礦摻配用量，進而導致氧化鋁運行產(chǎn)能提升效果不明顯，預(yù)計后續(xù)運行產(chǎn)能或延續(xù)當前水平。

　　需求方面，記者了解到，目前下游電解鋁產(chǎn)能持續(xù)釋放。胡彬表示，云南地區(qū)復產(chǎn)以及內(nèi)蒙古新產(chǎn)能投產(chǎn)均逐漸進行，未來如果西南地區(qū)水電供應(yīng)充足，那么云南地區(qū)剩余限產(chǎn)產(chǎn)能有望在2—3季度復產(chǎn)。因此，氧化鋁需求端的增長也在預(yù)期之內(nèi)。雖然近期現(xiàn)貨市場相對平淡，大單成交較少，市場觀望情緒濃厚，但持續(xù)增長的需求將帶動市場交投，一旦盤面企穩(wěn)，現(xiàn)貨成交仍將有所增加。

　　庫存方面，相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，氧化鋁市場和工廠總庫存自5月份以來快速下滑，直到近期才有所反彈。“庫存的快速下降從側(cè)面反映了市場需求的旺盛。如果市場維持觀望態(tài)勢，那么庫存或?qū)⒗^續(xù)累積。”胡彬說。

　　此外，海外方面，印度Lanjigarh氧化鋁廠擴建的150萬噸產(chǎn)能于4月投產(chǎn)，力拓澳洲氧化鋁廠因天然氣供應(yīng)原因影響運行產(chǎn)能約120萬噸，預(yù)計仍需兩個月左右的時間恢復，美鋁在澳洲220萬噸的Kwinana氧化鋁廠于5月底關(guān)停。李蘇橫表示，整體來看，海外供應(yīng)擾動不斷，近期價格上漲明顯，我國進口窗口關(guān)閉，且海外擾動或使我國氧化鋁出口量階段性增加，進一步加劇國內(nèi)供應(yīng)緊張。

　　展望后市，李蘇橫認為，氧化鋁在供需缺口收窄及有色品種整體下跌的背景下階段性回調(diào)，但當前供需面仍偏緊，在國產(chǎn)礦大規(guī)模復產(chǎn)前盤面或仍震蕩偏強，難言趨勢轉(zhuǎn)向，變盤關(guān)鍵仍在國產(chǎn)礦規(guī)模復產(chǎn)的情況。

　　在金國強看來，目前海外宏觀情緒步入退潮期，而氧化鋁供需偏緊的格局已經(jīng)被此前連續(xù)上漲的盤面所計價，如果沒有供應(yīng)端的其他意外擾動，那么氧化鋁上漲行情將告一段落，策略上建議背靠短期均線逢高做空。后續(xù)關(guān)注點在于山西、河南礦山復產(chǎn)情況，海外供應(yīng)問題，以及國內(nèi)氧化鋁提復產(chǎn)的持續(xù)性。

　　“整體上看，氧化鋁呈現(xiàn)供需雙強的局面，現(xiàn)貨價格近期漲勢有所放緩。目前期貨盤面已經(jīng)轉(zhuǎn)為貼水，在現(xiàn)貨價格依然維持高位的情況下，盤面下行幅度有限，較難形成趨勢性行情。建議投資者尤其是保值企業(yè)待盤面企穩(wěn)后考慮買入保值操作。”胡彬提示說。