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　　【個(gè)人觀點(diǎn)】鋁：觀望。氧化鋁：盤面利潤(rùn)豐厚，企業(yè)擇機(jī)賣出套保。
　　【宏觀及政策消息】
　　業(yè)內(nèi)稱房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制正在落地，一線城市非核心區(qū)域的限購(gòu)政策有可能取消。
　　央行行長(zhǎng)潘功勝：未來(lái)仍有充足的政策空間和豐富的工具儲(chǔ)備。房地產(chǎn)市場(chǎng)已出現(xiàn)一些積極信號(hào)，長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展具有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　深圳二手房交易取消5天靜默期限制。
　　國(guó)家能源局：截至2月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約29.7億千瓦，同比增長(zhǎng)14.7%。
　　美聯(lián)儲(chǔ)-博斯蒂克重申預(yù)計(jì)今年只會(huì)有一次降息；古爾斯比：今年進(jìn)行三次降息符合我的想法；庫(kù)克：住房通脹將繼續(xù)下降，需要在降息方面謹(jǐn)慎行事。
　　【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
　　鋁：
　　期貨端，3月25日，滬鋁2405高開(kāi)寬幅震蕩，報(bào)收于19455（+55）元/噸，較前一交易日漲0.28%，成交量21.7萬(wàn)手（+27122），持倉(cāng)量27.5萬(wàn)手（-1371）。
　　現(xiàn)貨端，3月25 日，佛山均價(jià)19300（+30）元/噸，不斷累庫(kù)，成交一般；華東均價(jià)19350（+50）元/噸，庫(kù)存增加，成交弱勢(shì)；中原均價(jià)19240（+50）元/噸，臨近月末，逢低收貨，交付長(zhǎng)單，貼水110元/噸左右。
　　重要數(shù)據(jù)：1、Wind數(shù)據(jù)，3月25日，鋁錠社會(huì)庫(kù)存87.1萬(wàn)噸，較3月21日漲1.9萬(wàn)噸。 2、Wind數(shù)據(jù)，3月25日，鋁棒社庫(kù)23.89萬(wàn)噸，較3月21日降0.33萬(wàn)噸。

　　觀點(diǎn)邏輯：美聯(lián)儲(chǔ)利率如期不變，決議偏鴿，后因歐元區(qū)、英國(guó)和瑞士釋放降息指引，美元指數(shù)走強(qiáng)；云南釋放80萬(wàn)千伏電力負(fù)荷供鋁廠復(fù)產(chǎn)，理論復(fù)產(chǎn)約50萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)4月中下旬復(fù)產(chǎn)完畢，而云南、四川啟動(dòng)干旱防御Ⅳ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)于復(fù)產(chǎn)規(guī)模有所擔(dān)憂；傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來(lái)，除個(gè)別細(xì)分領(lǐng)域外，需求恢復(fù)并不樂(lè)觀；鋁錠庫(kù)存增幅加大，絕對(duì)值仍處于歷史同期低位，鋁棒庫(kù)存處于近年同期高位；房地產(chǎn)相關(guān)政策密集發(fā)布，宏觀情緒影響盤面，旺季需求好轉(zhuǎn)程度待觀察，建議觀望，關(guān)注云南鋁廠復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài)、下游訂單及庫(kù)存情況。
　　氧化鋁：
　　期貨端，3月25日，氧化鋁2405低開(kāi)低走，報(bào)收于3290（-45）元/噸，較前一交易日跌1.35%，成交量78687手（-30672手），持倉(cāng)量51097手（-6715）。
　　現(xiàn)貨端，3月25日，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，山東、河南、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價(jià)分別為3260元/噸、3335元/噸、3290元/噸、3420元/噸、3390元/噸、3640元/噸，山東漲5元/噸，山西、新疆價(jià)格降5元/噸。北方礦產(chǎn)開(kāi)采政策未有改善，進(jìn)口礦比例上升，氧化鋁廠開(kāi)工率提升，云南鋁廠提前復(fù)產(chǎn)確定，4月中下旬或復(fù)產(chǎn)完畢，市場(chǎng)消息對(duì)現(xiàn)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃影響不大。
　　重要數(shù)據(jù)：Wind數(shù)據(jù)，3月21日，氧化鋁港口庫(kù)存23.39萬(wàn)噸，較3月14日下降1.8萬(wàn)噸；觀點(diǎn)邏輯：云南釋放電力負(fù)荷供鋁廠復(fù)產(chǎn)，理論復(fù)產(chǎn)約50萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)4月中下旬復(fù)產(chǎn)完畢，而云南、四川啟動(dòng)干旱防御Ⅳ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，實(shí)際復(fù)產(chǎn)規(guī)模需跟蹤；晉豫區(qū)域礦山開(kāi)采尚未有明顯改善，山西呂梁煤礦事故促使當(dāng)?shù)匕脖O(jiān)趨嚴(yán)，對(duì)于鋁土礦復(fù)采節(jié)奏產(chǎn)生負(fù)面影響，礦源偏緊問(wèn)題仍未解決；與此同時(shí)，利潤(rùn)豐厚驅(qū)動(dòng)下，河南廠家加大進(jìn)口礦比例，山西、西南氧化鋁產(chǎn)能亦在恢復(fù)，整體礦山和氧化鋁供給改善樂(lè)觀預(yù)期仍在，現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行，掣肘氧化鋁期價(jià)上行空間。建議投機(jī)暫觀望，企業(yè)擇機(jī)賣出套保。
　　【風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)】政策變動(dòng)，擠倉(cāng)，枯水期限產(chǎn)超預(yù)期，鋁土礦供應(yīng)大幅短缺

　　【注意事項(xiàng)】以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議