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　　【市場動態(tài)】
　　1，價(jià)格層面：周內(nèi)滬鋁2506突破向上反彈，報(bào)收20030元/噸，較上周上漲335元/噸。氧化鋁2509周內(nèi)維持區(qū)間震蕩報(bào)收2846元/噸，較上周上漲28元/噸。
　　【基本面分析】
　　氧化鋁：供給端，截至本周五，全國氧化鋁建成產(chǎn)能10992萬噸，運(yùn)行8730萬噸，較上周增15萬噸，開工率 79.9%。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4408.9萬噸，二者平衡系數(shù)為1.98，處于過剩擴(kuò)大過程中，階段性小幅收縮階段。下一周，貴州仍有個(gè)別氧化鋁企業(yè)進(jìn)入大修狀態(tài)，但同時(shí)河北某氧化鋁廠二期第一條160萬噸新產(chǎn)能將陸續(xù)有成品產(chǎn)出，市場供應(yīng)仍處于增減交替狀態(tài)。最新幾內(nèi)亞鋁礦CIF85.5美金，某礦業(yè)公司幾內(nèi)亞礦報(bào)價(jià)78美元，該礦品味較差，價(jià)格較低，多空博弈的關(guān)鍵在于近一階段壓減產(chǎn)產(chǎn)能會否因礦價(jià)存在下降預(yù)期而復(fù)產(chǎn)。短期多空交織，現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)于期貨，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格繼續(xù)低位震蕩。短期價(jià)格企穩(wěn)區(qū)間【2650，3000】
　　鋁錠方面：國內(nèi)鋁錠顯性庫存降至66萬噸左右，明顯低于往年同期。同時(shí)，更加直接反映下游需求情況的鋁棒庫存也同步下降，主要降幅集中在佛山市場。隨著美國對部分貿(mào)易伙伴給予90天豁免期，市場情緒得到一定改善，疊加光伏企業(yè)搶裝潮，下游加工企業(yè)擇低補(bǔ)充原料庫存，帶動顯性庫存下降。不過，從本周市場表現(xiàn)來看，樣本加工企業(yè)表示5-6月訂單環(huán)比下滑預(yù)期比較強(qiáng)烈，特別是外貿(mào)訂單暫緩，部分外貿(mào)棄單有待處理。因此，對于原材料的采購多以剛需為主，而產(chǎn)成品庫存如果持續(xù)積壓，或倒逼上游原料價(jià)格承壓。短期關(guān)稅政策邊際有所緩和，但大方向并沒有改變，如果現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差（比如就業(yè)），市場可能又轉(zhuǎn)向衰退現(xiàn)實(shí)交易。
　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-中期下行，短期反彈，區(qū)間19500-20300；氧化鋁主力-震蕩，區(qū)間2600-3000；
　　策略：電解鋁逢高做空。
　　核心邏輯：1> 全球貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致全球貿(mào)易額下滑沖擊總需求；2>去庫和弱美元支撐鋁價(jià)；4>鋁錠利潤高位，成本坍塌。5>后續(xù)關(guān)稅和俄烏進(jìn)展仍有不確定性。